證券從業(yè)資格考試的金融期權(quán)和金融期貨，很多同學(xué)容易混淆。唯學(xué)網(wǎng)小編提醒：期權(quán)只有權(quán)力，在對你不利的時(shí)候可以放棄執(zhí)行，所以買進(jìn)期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)很小，最多就虧一個(gè)期權(quán)費(fèi);賣出期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)就不可控制了。期貨有可能掙，有可能虧，權(quán)力和義務(wù)對等。

一、金融期權(quán)的定義和特征

(一)金融期權(quán)的定義

期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量的基礎(chǔ)工具的權(quán)利。

期權(quán)的買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù);期權(quán)的賣方則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。

(二)金融期權(quán)的特征

金融期權(quán)的主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換。

(三)金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別

1.基礎(chǔ)資產(chǎn)不同

可作期貨交易的金融工具都可作期權(quán)交易。然而，可作期權(quán)交易的金融工具卻未必可作期貨交易。實(shí)踐中，只有金融期貨期權(quán)，而沒有金融期權(quán)期貨。

2.交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同

3.履約保證不同

金融期貨交易雙方均需開立保證金賬戶，并按規(guī)定繳納履約保證金。金融期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者，才需開立保證金賬戶。

4.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同

金融期貨交易雙方在成交時(shí)不發(fā)生現(xiàn)金收付關(guān)系，但在成交后，由于實(shí)行逐日結(jié)算制度，交易雙方將因價(jià)格的變動(dòng)而發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。金融期權(quán)交易中，在成交時(shí)，期權(quán)購買者為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利，必須向期權(quán)出售者支付一定的期權(quán)費(fèi)，但在成交后，除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

5.盈虧特點(diǎn)不同

金融期貨交易雙方無權(quán)違約、也無權(quán)要求提前交割或推遲交割，到期前的任一時(shí)間通過反向交易實(shí)現(xiàn)對沖或到期進(jìn)行實(shí)物交割。從理論上說，金融期貨交易中雙方潛在的盈利和虧損都是無限的。

金融期權(quán)交易中的盈利和虧損也具有不對稱性。理論上說，期權(quán)購買者在交易中的潛在虧損是有限的，僅限于他所支付的期權(quán)費(fèi)，而他可能取得的盈利卻是無限的;相反，期權(quán)出售者在交易中所取得的盈利是有限的，僅限于他所收取的期權(quán)費(fèi)，而他可能遭受的損失卻是無限的。

6.套期保值的作用與效果不同

金融期貨進(jìn)行套期保值，在避免價(jià)格不利變動(dòng)造成的損失的同時(shí)也必須放棄若價(jià)格有利變動(dòng)可能獲得的利益。金融期權(quán)進(jìn)行套期保值，若價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)，套期保值者可通過執(zhí)行期權(quán)來避免損失;若價(jià)格發(fā)生有利變動(dòng)，套期保值者又可通過放棄期權(quán)來保護(hù)利益。

但是，這并不是說金融期權(quán)比金融期貨更為有利。

二、金融期權(quán)的分類

(一)根據(jù)選擇權(quán)的性質(zhì)劃分。金融期權(quán)可以分為買入期權(quán)和賣出期權(quán)

買入期權(quán)又稱看漲期權(quán)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買入一定數(shù)量金融工具的權(quán)利。

賣出期權(quán)又稱看跌期權(quán)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價(jià)賣出一定數(shù)量金融工具的權(quán)利。

(二)按照合約所規(guī)定的履約時(shí)間的不同，金融期權(quán)可以分為歐式期權(quán)、美式期權(quán)和修正的關(guān)式期權(quán)

(三)按照金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)的不同，金融期權(quán)可以分為股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)以及奇異型期權(quán)

三、金融期權(quán)的基本功能 金融期權(quán)是金融期貨功能的延伸和發(fā)展，具有與金融期貨相同的套期保值和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，是一種行之有效的控制風(fēng)險(xiǎn)的工具。

四、金融期權(quán)的理論價(jià)格及其影響因素 期權(quán)價(jià)格受多種因素影響，從理論上說，由兩個(gè)部分組成，一是內(nèi)在價(jià)值，二是時(shí)間價(jià)值。

(一)內(nèi)在價(jià)值

內(nèi)在價(jià)值也稱履約價(jià)值，一種期權(quán)有無內(nèi)在價(jià)值以及內(nèi)在價(jià)值的大小取決于該期權(quán)的協(xié)定價(jià)格與其基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價(jià)格之間的關(guān)系。

對看漲期權(quán)而言，若市場價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格，此時(shí)為實(shí)值期權(quán);市場價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格，為虛值期權(quán)。理論上說，實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為正，虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為負(fù)，平價(jià)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為零。但實(shí)際上，無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，也無論期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場價(jià)格處于什么水平，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值都必然大于零或等于零，而不可能為一負(fù)值。這是因?yàn)槠跈?quán)合約賦予買方執(zhí)行期權(quán)與否的選擇權(quán)，而沒有規(guī)定相應(yīng)的義務(wù)，當(dāng)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為負(fù)時(shí)，買方可以選擇放棄期權(quán)。

(二)時(shí)間價(jià)值

時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)的買方購買期權(quán)而實(shí)際支付的價(jià)格超過該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的那部分價(jià)值。期權(quán)通常是以高于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買賣。

(三)影響期權(quán)價(jià)格的主要因素

1.協(xié)定價(jià)格與市場價(jià)格

協(xié)定價(jià)格與市場價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)格最主要的因素。價(jià)格決定了期權(quán)有無內(nèi)在價(jià)值及內(nèi)在價(jià)值的大小，而且還決定了有無時(shí)間價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的大小。協(xié)定價(jià)格與市場價(jià)格間的差距越大，時(shí)間價(jià)值越小;反之，則時(shí)間價(jià)值越大。

2.權(quán)利期間

權(quán)利期間是指期權(quán)剩余的有效時(shí)間，期權(quán)期間越長，期權(quán)價(jià)格越高;反之，期權(quán)價(jià)格越低。在期權(quán)的到期日，權(quán)利期間為零，時(shí)間價(jià)值也為零。

3.利率

利率，尤其是短期利率的變動(dòng)會(huì)影響期權(quán)的價(jià)格。利率變動(dòng)對期權(quán)價(jià)格的影響是復(fù)雜的：一方面，利率變化會(huì)引起期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場價(jià)格變化;另一方面，利率變化會(huì)使期權(quán)價(jià)格的機(jī)會(huì)成本變化;還會(huì)引起對期權(quán)交易的供求關(guān)系變化。總之，利率對期權(quán)價(jià)格的影響是復(fù)雜的。

4.基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性

基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性越大，期權(quán)價(jià)格越高;波動(dòng)性越小，期權(quán)價(jià)格越低。

5.基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益

在期權(quán)有效期內(nèi)，基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價(jià)格下降，使看跌期權(quán)價(jià)格上升。

1973年，美國芝加哥大學(xué)教授FisherBlack和MyronScholes提出第一個(gè)期權(quán)定價(jià)模型。1979年，J.Cox、S.Ross和M.Rubinstein又提出二項(xiàng)式模型。

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