中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露在《中國(guó)金融》“社會(huì)融資規(guī)模與金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)”文章表示，編制社會(huì)融資規(guī)模，開(kāi)展金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)，是經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)快速發(fā)展的必然要求。與此同時(shí)陳雨露在文章中比較了社會(huì)融資規(guī)模和貨幣供應(yīng)量?jī)蓚�(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的所代表的不同的經(jīng)濟(jì)含義及傳導(dǎo)過(guò)程。

文章表示，大量統(tǒng)計(jì)和計(jì)量分析表明，社會(huì)融資規(guī)模和貨幣供應(yīng)量，與貨幣政策最終目標(biāo)和操作目標(biāo)之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性，兩者對(duì)貨幣政策最終目標(biāo)的影響以及對(duì)操作目標(biāo)的反應(yīng)大體是一致的。貨幣供應(yīng)量長(zhǎng)期扮演貨幣政策中介目標(biāo)的角色，作為來(lái)自于資產(chǎn)端的“鏡像”指標(biāo)，社會(huì)融資規(guī)模是對(duì)貨幣供應(yīng)量的有益對(duì)照和補(bǔ)充，兩者從不同的維度更加豐富地反映貨幣政策的傳導(dǎo)過(guò)程。

以下是文章全文：

黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)工作。2015年10月，習(xí)近平總書(shū)記在《關(guān)于〈中共中央制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議〉的說(shuō)明》中明確指出，要“統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)，通過(guò)金融業(yè)全覆蓋的數(shù)據(jù)收集，加強(qiáng)和改善金融宏觀調(diào)控，維護(hù)金融穩(wěn)定”。2016年3月，李克強(qiáng)總理在《政府工作報(bào)告》中提出，“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，今年廣義貨幣M2預(yù)期增長(zhǎng)13%左右，社會(huì)融資規(guī)模余額增長(zhǎng)13%左右�！边@是《政府工作報(bào)告》首次提出社會(huì)融資規(guī)模余額增長(zhǎng)目標(biāo)，標(biāo)志著社會(huì)融資規(guī)模與廣義貨幣供應(yīng)量一起成為貨幣政策的調(diào)控指標(biāo)。

在2016年人民銀行工作會(huì)議上，周小川行長(zhǎng)提出，要加快推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)體系建設(shè)，積極開(kāi)展地區(qū)試點(diǎn)。2016年4月，人民銀行和銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)決定在天津、廣東、浙江、安徽四省市開(kāi)展金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)試點(diǎn)工作，我國(guó)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)工作進(jìn)入了新的發(fā)展階段。

編制社會(huì)融資規(guī)模，開(kāi)展金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)，是經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)快速發(fā)展的必然要求

金融創(chuàng)新快速發(fā)展。近年來(lái)，我國(guó)金融業(yè)發(fā)展明顯加快，形成了多樣化的金融機(jī)構(gòu)體系，金融市場(chǎng)交易規(guī)模和交易方式日趨多元和復(fù)雜，融資渠道、金融工具、金融產(chǎn)品日益豐富。這使得貸款在社會(huì)融資規(guī)模中的比例明顯下降，其他方式融資的規(guī)模與占比顯著上升。2015年，除人民幣貸款外的其他方式合計(jì)融資4.1萬(wàn)億元，是2002年的25倍;占社會(huì)融資規(guī)模增量的26.9%，比2002年提高了18.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，直接融資達(dá)3.7萬(wàn)億元，是2002年的37倍;銀行表外融資5778億元，而在2002年這些表外業(yè)務(wù)量幾乎可以忽略不計(jì)。隨著金融創(chuàng)新的快速發(fā)展和資產(chǎn)流動(dòng)性的快速上升，金融體系的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性與復(fù)雜性大幅提升，金融風(fēng)險(xiǎn)集聚、擴(kuò)散、傳染路徑更加復(fù)雜和隱蔽，這對(duì)傳統(tǒng)的金融統(tǒng)計(jì)分析框架及其有效性、準(zhǔn)確性提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

貨幣傳導(dǎo)機(jī)制變化。從傳統(tǒng)意義上講，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制主要依賴銀行體系，只要把銀行業(yè)的情況搞清楚，就基本上能夠掌握貨幣政策的傳導(dǎo)過(guò)程和實(shí)施效果。但是，隨著新型金融業(yè)態(tài)的不斷涌現(xiàn)，我國(guó)金融業(yè)已經(jīng)從過(guò)去單一的銀行業(yè)，演變?yōu)殂y行、證券、保險(xiǎn)等多業(yè)并存的大金融業(yè)。截至2015年末，我國(guó)金融業(yè)(涵蓋銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、證券公司、期貨公司和保險(xiǎn)公司，不包括中央銀行)總資產(chǎn)達(dá)218.71萬(wàn)億元，比2006年末增長(zhǎng)了4倍。其中，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券公司總資產(chǎn)分別為199.35萬(wàn)億元、12.36萬(wàn)億元和7.01萬(wàn)億元，分別比2006年末增長(zhǎng)了3.5倍、5.3倍和8.8倍，保險(xiǎn)業(yè)和證券公司的資產(chǎn)擴(kuò)張速度明顯快于銀行業(yè)。雖然銀行體系仍然是我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的主要渠道，但金融體系結(jié)構(gòu)的深刻變化使貨幣政策的操作環(huán)境、傳導(dǎo)渠道發(fā)生了重大改變，保險(xiǎn)公司和證券公司的投資經(jīng)營(yíng)行為對(duì)商業(yè)銀行的影響也日益加深。

金融調(diào)控面臨挑戰(zhàn)。一方面，從實(shí)施貨幣政策的角度來(lái)看，目前，人民幣貸款已不能完整反映金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系, 也不能全面反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資規(guī)模。貨幣與信貸的關(guān)系變得日益模糊，兩者的匹配程度不斷下降。理論研究與政策操作都需要能全面、準(zhǔn)確地反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的更大口徑的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。另一方面，從維護(hù)金融穩(wěn)定的角度來(lái)看，近年來(lái)，國(guó)際金融組織和各國(guó)央行對(duì)中央銀行職能的認(rèn)識(shí)不斷深化，除負(fù)責(zé)制定和實(shí)施貨幣政策外，還特別強(qiáng)調(diào)中央銀行要加強(qiáng)宏觀審慎管理，有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定和金融安全。要履行好上述職能，中央銀行的判斷和決策必須基于對(duì)大量經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)信息的掌握，不但要求及時(shí)和準(zhǔn)確獲得信息，而且要求擴(kuò)大統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)范圍，掌握更為豐富的信息，全面把握金融業(yè)整體運(yùn)行和發(fā)展?fàn)顩r。

國(guó)際金融危機(jī)教訓(xùn)。美國(guó)次貸危機(jī)之所以會(huì)迅速演變成大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的國(guó)際金融危機(jī)，一個(gè)重要原因是當(dāng)時(shí)的金融統(tǒng)計(jì)制度存在嚴(yán)重缺陷，危機(jī)發(fā)生前無(wú)法全面反映金融業(yè)發(fā)生的深刻變化并及時(shí)預(yù)警，危機(jī)發(fā)生后又無(wú)法通過(guò)統(tǒng)計(jì)信息準(zhǔn)確地判斷和評(píng)估危機(jī)擴(kuò)散程度以及傳染風(fēng)險(xiǎn)。為此，國(guó)際金融組織和主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行深刻總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，紛紛強(qiáng)化央行職能，修訂法律框架，完善統(tǒng)計(jì)制度，擴(kuò)大統(tǒng)計(jì)范圍。中央銀行的金融統(tǒng)計(jì)已從傳統(tǒng)的圍繞貨幣政策的職能統(tǒng)計(jì)，轉(zhuǎn)向既為貨幣政策服務(wù)、又為維護(hù)金融穩(wěn)定和金融監(jiān)管服務(wù)的全面統(tǒng)計(jì)，構(gòu)建起銀行、證券、保險(xiǎn)及境內(nèi)外相互協(xié)調(diào)的綜合金融統(tǒng)計(jì)體系。同時(shí)，通過(guò)統(tǒng)計(jì)信息標(biāo)準(zhǔn)化等手段，從源頭上推動(dòng)和促進(jìn)各類(lèi)金融信息的共享與協(xié)調(diào)。

金融統(tǒng)計(jì)客觀需求。近年來(lái)，我國(guó)金融統(tǒng)計(jì)工作取得了長(zhǎng)足發(fā)展。但現(xiàn)行的以部門(mén)統(tǒng)計(jì)、職能統(tǒng)計(jì)和靜態(tài)統(tǒng)計(jì)為主的金融統(tǒng)計(jì)體系仍存在不足，主要表現(xiàn)在以下方面：金融統(tǒng)計(jì)覆蓋范圍不全，宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)監(jiān)測(cè)所需的部分金融行業(yè)統(tǒng)計(jì)信息不足;創(chuàng)新型金融機(jī)構(gòu)和結(jié)構(gòu)型金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)信息缺失;風(fēng)險(xiǎn)傳染監(jiān)測(cè)手段嚴(yán)重不足，缺乏跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨境交易的橫向監(jiān)測(cè);信息共享基礎(chǔ)薄弱，統(tǒng)計(jì)分類(lèi)、標(biāo)準(zhǔn)和定義各異，無(wú)法以整體視角審視金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

編制社會(huì)融資規(guī)模，是開(kāi)展金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)工作的先行探索和有益嘗試

為應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，滿足宏觀調(diào)控的實(shí)際需要，人民銀行于2010年11月開(kāi)始研究、編制社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)。2010年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出“保持合理的社會(huì)融資規(guī)�！边@一概念。2011年初，人民銀行正式建立社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)制度，并開(kāi)始按季向社會(huì)公布社會(huì)融資規(guī)模增量季度數(shù)據(jù)，2012年起改為按月公布;自2014年起，按季公布各地區(qū)(省、自治區(qū)、直轄市)社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù);自2015年起，開(kāi)始編制并按季發(fā)布社會(huì)融資規(guī)模存量數(shù)據(jù)，2016年起改為按月發(fā)布。至此，社會(huì)融資規(guī)模已經(jīng)形成了一個(gè)涵蓋增量和存量、絕對(duì)額和增速、年度和月度數(shù)據(jù)、全國(guó)和地方數(shù)據(jù)的相對(duì)完整的指標(biāo)體系。

社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)和金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)之間存在十分密切的關(guān)系。一方面，編制社會(huì)融資規(guī)模是金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)的先行探索。社會(huì)融資規(guī)模是一個(gè)高度概括的指標(biāo)，是指實(shí)體經(jīng)濟(jì)(非金融企業(yè)和住戶)從金融體系獲得的資金。其中，增量指標(biāo)是指一定時(shí)期內(nèi)(每月、每季或每年)獲得的資金額，存量指標(biāo)是指一定時(shí)期末(月末、季末或年末)獲得的資金余額。這里的金融體系是整體金融的概念：從機(jī)構(gòu)看，包括銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu);從市場(chǎng)看，包括信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)以及中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)等。而金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)是金融領(lǐng)域的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，是指以金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)元為采集依據(jù)，以統(tǒng)計(jì)信息標(biāo)準(zhǔn)化為手段，對(duì)包括銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等資產(chǎn)、負(fù)債、損益以及風(fēng)險(xiǎn)情況的統(tǒng)計(jì)。因此，社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)實(shí)際上是金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)的一個(gè)先行探索。社會(huì)融資規(guī)模的統(tǒng)計(jì)實(shí)踐，密切了綜合統(tǒng)計(jì)各相關(guān)部門(mén)的工作聯(lián)系，有助于擴(kuò)大金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)的社會(huì)認(rèn)知度和影響力，為在更大范圍內(nèi)推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)積累了重要經(jīng)驗(yàn)。

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