電子、半導(dǎo)體行業(yè)最近的關(guān)注度不斷攀升，消費(fèi)電子的需求或?qū)⒂瓉?lái)觸底反彈。此外，芯片和零部件的庫(kù)存拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)也成為行業(yè)供需變化的關(guān)鍵點(diǎn)。

今年電子行業(yè)能否迎來(lái)新一輪的上升周期?功率半導(dǎo)體、汽車(chē)電子今年是否還會(huì)延續(xù)高景氣?

華爾街見(jiàn)聞•見(jiàn)智研究(公眾號(hào)：見(jiàn)智研究Pro)非常榮幸地邀請(qǐng)到了廣發(fā)證券發(fā)展研究中心總經(jīng)理、電子行業(yè)首席分析師【許興軍】作分享交流，并將核心觀點(diǎn)整理如下：

核心觀點(diǎn)

消費(fèi)電子

去年四季度是行業(yè)比較明顯的底部，在今年一季度或者二季度，需求拐點(diǎn)會(huì)逐步顯現(xiàn)。

尋找高彈性領(lǐng)域要關(guān)注新領(lǐng)域的滲透率提升，重點(diǎn)關(guān)注新能源車(chē)的電子化。

蘋(píng)果鏈：關(guān)注手機(jī)領(lǐng)域的創(chuàng)新，包括鏡頭、機(jī)殼、Type C接口等，這些因素會(huì)帶來(lái)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的投資機(jī)會(huì)。此外，重點(diǎn)關(guān)注蘋(píng)果MR的發(fā)布，對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)也會(huì)有一些新的機(jī)會(huì)。

安卓手機(jī)：去年四季度整個(gè)庫(kù)存基本上已經(jīng)下來(lái)了，之后還是持續(xù)去化的過(guò)程，所以今年基本面邊際上還是向上的。

半導(dǎo)體

全球半導(dǎo)體銷售額的波動(dòng)是由產(chǎn)品周期和產(chǎn)能周期以及存貨周期，我們稱之為三重周期的嵌套，共同帶來(lái)的一個(gè)擾動(dòng)和影響。

首先，今年整個(gè)行業(yè)的需求端邊際上相較于去年是走強(qiáng)的。

其次，從制造生產(chǎn)的角度來(lái)看，也就是從產(chǎn)能周期來(lái)看，行業(yè)處于下行周期，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)生產(chǎn)制造端的成本下移。

最后，從庫(kù)存周期來(lái)看，未來(lái)庫(kù)存趨勢(shì)有望逐季下降。

雖然行業(yè)整體還在去庫(kù)存，但需求有望走強(qiáng)，產(chǎn)能周期屬于下行周期，對(duì)下游整個(gè)設(shè)計(jì)板塊是有一個(gè)邊際向上的作用。

關(guān)注幾個(gè)投資機(jī)會(huì)

模擬芯片龍頭持續(xù)成長(zhǎng)

服務(wù)器賽道的DDR5滲透率提升

功率賽道的新品碳化硅成本下降、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能擴(kuò)張

消費(fèi)類賽道關(guān)注具體公司的新品擴(kuò)張節(jié)奏

精華內(nèi)容

今年整個(gè)電子板塊還是相對(duì)樂(lè)觀的。今年整體相較于 2022 年是邊際向上的，所以我們稱之為復(fù)蘇。

邊際上，無(wú)論是終端的需求，還是各項(xiàng)的指標(biāo)，狀況都是改善的。同時(shí)，我們還是會(huì)去尋求一些更高彈性增長(zhǎng)的賽道，我們稱之為滲透。

所以復(fù)蘇和滲透是今年整個(gè)電子行業(yè)投資策略的核心方向和主線。

具體展開(kāi)來(lái)看，整個(gè)電子行業(yè)我們分兩大板塊，一個(gè)是消費(fèi)電子，一個(gè)是半導(dǎo)體。

消費(fèi)電子

首先看消費(fèi)電子今年整體，無(wú)論是手機(jī)、電視、手表等各種終端產(chǎn)品，整體的態(tài)勢(shì)是比較確定向上的，所以邊際改善應(yīng)該還是一個(gè)大概率事件。

對(duì)于終端來(lái)講，它整體是一個(gè)邊際向上的狀況，所以整個(gè)電子行業(yè)往下的風(fēng)險(xiǎn)是非常小的。

如果我們要在消費(fèi)電子里面去尋求高彈性的部分，更多還是會(huì)注重新的一些滲透率提升的邏輯。

站在滲透率提升維度上，我們看重的還是上游零部件往一些高景氣賽道去滲透，比如像新能源車(chē)、光伏等等。

純電子的角度，今年也有一些新品值得關(guān)注，比如蘋(píng)果要推的MR，預(yù)計(jì)在今年會(huì)正式發(fā)布，今年上半年應(yīng)該會(huì)進(jìn)入量產(chǎn)的階段，對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)也會(huì)有一些新的機(jī)會(huì)。

去年全球手機(jī)市場(chǎng)是比較低迷的，前三季度同比跌幅基本上都有近 10 個(gè)點(diǎn)。最新的四季度，狀況也一般， 11 月份全球手機(jī)出貨量同比還是掉了不少，國(guó)內(nèi)部分也是掉得挺多的。

蘋(píng)果鏈：四季度因?yàn)橐咔榈挠绊�，四季度有一定幅度的量的下行�?023年一季度會(huì)比此前市場(chǎng)預(yù)期更樂(lè)觀一點(diǎn)。

下半年，我們看到還會(huì)有很多新的創(chuàng)新，包括鏡頭、機(jī)殼， type c 的接口等等，這些因素會(huì)帶來(lái)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的投資機(jī)會(huì)。此外，今年還需要注意觀察跟蘋(píng)果鏈關(guān)聯(lián)度比較高的匯兌指標(biāo)情況

安卓：從四季度狀況來(lái)看，我們認(rèn)為整個(gè)庫(kù)存基本上已經(jīng)下來(lái)了，往后走還是持續(xù)去化的過(guò)程，所以今年邊際上還是向上的。

我們也整理了很多海外大廠對(duì)整個(gè)消費(fèi)電子的觀點(diǎn)和看法，基本上都認(rèn)為去年的四季度是行業(yè)比較明顯的底部，在今年的一季度或者二季度，需求拐點(diǎn)會(huì)逐步顯現(xiàn)，我們的觀點(diǎn)也是如此。

所以我們認(rèn)為今年整個(gè)手機(jī)的盤(pán)子是有機(jī)會(huì)重新回到 13 億以上的體量的。

歷史上從2015、2016年手機(jī)進(jìn)入存量市場(chǎng)之后，基本上還是在 13- 15億之間區(qū)間震蕩，所以從大的原則上我們認(rèn)為2023年大概率還是會(huì)往這個(gè)區(qū)間去做一個(gè)均值的回歸。

這樣我覺(jué)得整體，至少邊際是有一個(gè)增長(zhǎng)。

在消費(fèi)電子維度上，今年新品的部分，建議大家還是重點(diǎn)關(guān)注一下蘋(píng)果的MR，價(jià)格是比較貴的，但是它的用戶體驗(yàn)等各個(gè)維度上應(yīng)該都會(huì)好于目前市場(chǎng)上所有的VR的產(chǎn)品。

這也是VR今年值得重點(diǎn)關(guān)注的新賽道。如果量能起來(lái)，我們預(yù)期未來(lái)蘋(píng)果還是有機(jī)會(huì)持續(xù)地推出低價(jià)版的產(chǎn)品，從而帶來(lái)量的提升。

新能源車(chē)汽車(chē)電子

站在成長(zhǎng)維度上，想分享的更多還是關(guān)于新能源車(chē)汽車(chē)電子的部分。因?yàn)檎麄�(gè)車(chē)的量相較于手機(jī)還是一個(gè)增速蠻高的賽道，而且滲透率也在不斷提升。

整體市場(chǎng)也越來(lái)越電子化，像華為、小米，甚至像蘋(píng)果這樣以前做消費(fèi)類的公司都在往汽車(chē)維度上規(guī)劃。

而且特斯拉整體的風(fēng)格跟蘋(píng)果這樣的消費(fèi)電子的產(chǎn)業(yè)鏈也比較接近，所以整個(gè)汽車(chē)行業(yè)終端也在電子化。整體我覺(jué)得越來(lái)越多的消費(fèi)電子公司會(huì)進(jìn)入新能源車(chē)汽車(chē)電子賽道。

但值得注意的是，預(yù)計(jì)在未來(lái)，可能2030年左右，新能源車(chē)汽車(chē)電子和消費(fèi)電子兩邊的體量應(yīng)該會(huì)差不多。

很多公司原來(lái)在做消費(fèi)電子，現(xiàn)在往汽車(chē)去切，到底能不能實(shí)現(xiàn)翻翻的一個(gè)增長(zhǎng)呢，從理論上來(lái)講是有機(jī)會(huì)的，因?yàn)閮烧唧w量相當(dāng)。

但需要注意的是手機(jī)的量的規(guī)模跟比汽車(chē)大十幾倍，并且它的整體的集中度也會(huì)比汽車(chē)高得多。

所以要實(shí)現(xiàn)這樣一個(gè)預(yù)測(cè)，我們?cè)谄��?chē)?yán)锩娴膯螜C(jī)價(jià)值要求比手機(jī)要高得多，這可能是汽車(chē)賽道上我們需要考慮的問(wèn)題。

簡(jiǎn)單總結(jié)一下，以手機(jī)為代表的終端今年會(huì)有一個(gè)復(fù)蘇的跡象。從成長(zhǎng)維度上，關(guān)注新的產(chǎn)品，比如蘋(píng)果MR。

或者從滲透維度上來(lái)看，老的供應(yīng)鏈也在往一些新的賽道，比如汽車(chē)電子方向滲透。這個(gè)應(yīng)該是未來(lái)消費(fèi)電子行業(yè)的主線。

半導(dǎo)體

關(guān)于整個(gè)半導(dǎo)體的機(jī)會(huì)，主線還是復(fù)蘇和滲透。去年經(jīng)歷了整個(gè)半導(dǎo)體的周期，很多公司的業(yè)績(jī)的波動(dòng)也讓大家對(duì)整個(gè)行業(yè)的周期性有比較深刻的認(rèn)知了。這里按照三個(gè)順序去講解

如何去理解半導(dǎo)體行業(yè)的周期性

這輪半導(dǎo)體周期是怎么產(chǎn)生的

23年怎么看?

如何理解半導(dǎo)體行業(yè)的周期性

量?jī)r(jià)的部分，它實(shí)際上最主要的影響因子肯定還是在供需。各種各樣的新的產(chǎn)品來(lái)決定了行業(yè)的需求，所以產(chǎn)品周期是影響半導(dǎo)體行業(yè)很重要的一個(gè)周期，也是目前我們看到影響半導(dǎo)體周期里面相對(duì)比較長(zhǎng)的時(shí)間維度。

供給的部分，主要就看產(chǎn)能。產(chǎn)能周期整體還是一個(gè)比較中周期的維度，對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響大概3-4年。

在產(chǎn)品周期和產(chǎn)能周期的相互作用下，影響了半導(dǎo)體行業(yè)的供需，從而影響銷售額的波動(dòng)。

在這個(gè)過(guò)程中，我們還要考慮部分存貨，或者我們稱之為庫(kù)存周期。產(chǎn)能從產(chǎn)量變成銷量，過(guò)程中間還有庫(kù)存作為調(diào)劑，庫(kù)存周期也在這里面影響了整體銷售額的波動(dòng)。

所以整個(gè)銷售額的波動(dòng)就是由產(chǎn)品周期和產(chǎn)能周期以及存貨周期，我們稱之為三重周期的嵌套，共同帶來(lái)的一個(gè)擾動(dòng)和影響。

產(chǎn)品周期怎么看：我們看到近 30 年整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的銷售額大幅上漲。

它背后有各種各樣新的產(chǎn)品來(lái)驅(qū)動(dòng)，比如早期的PC、液晶電視，后來(lái)的2G手機(jī)到智能機(jī)，到大彩電，到平板電腦，數(shù)據(jù)中心，可穿戴，包括現(xiàn)在的智能汽車(chē)。

每一輪新的產(chǎn)品，其實(shí)都是對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)生很大的需求驅(qū)動(dòng)，造就了這么多年半導(dǎo)體很高的成長(zhǎng)。

再來(lái)說(shuō)產(chǎn)能周期，它產(chǎn)生的原因主要還是開(kāi)始投入跟實(shí)際實(shí)質(zhì)的產(chǎn)能出來(lái)，也就是從準(zhǔn)備投錢(qián)到最終產(chǎn)能出來(lái)，需要有一年多的時(shí)間。

所以往往在上行周期到供需緊張的時(shí)候，也就是價(jià)格、利潤(rùn)上行的時(shí)候，產(chǎn)能其實(shí)是開(kāi)不出來(lái)的。

通過(guò)討論決策，決定大量投資開(kāi)發(fā)產(chǎn)能的時(shí)候，其實(shí)行業(yè)的供需已經(jīng)得到一定緩解，等這些產(chǎn)能真正投出來(lái)的時(shí)候，往往行業(yè)都已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入下行周期了。

還有一種說(shuō)法叫逆周期投資。就是在下行周期里面去投產(chǎn)能，等這些開(kāi)發(fā)對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能出來(lái)的時(shí)候，可能已經(jīng)進(jìn)入了下一輪上行周期啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)，也是半導(dǎo)體行業(yè)里比較經(jīng)典的一種做法。

這一輪半導(dǎo)體周期是如何產(chǎn)生的

這一輪周期到底是什么原因產(chǎn)生的，我們先從產(chǎn)品周期來(lái)看，有什么新的產(chǎn)品嗎?最主要的還是新能源車(chē)，確實(shí)這幾年增速很高，但它在整個(gè)半導(dǎo)體需求中的占比其實(shí)比較低，所以它有一定的拉動(dòng)作用。

但要全面拉動(dòng)，肯定還是欠缺一點(diǎn)的。還有一個(gè)主要原因就是宅經(jīng)濟(jì)。需求的激增，帶來(lái)了產(chǎn)品端需求的大幅增長(zhǎng)，從而引起的半導(dǎo)體需求的爆增。

到 2021 年三季度海外疫情政策開(kāi)始轉(zhuǎn)變，大家都出來(lái)了，也不發(fā)消費(fèi)券了。前面的需求相當(dāng)于是被前置了、透支了，所以后面的需求就震蕩分化向下。

所以很多終端從 2021 年的下半年開(kāi)始，都是震蕩向下的態(tài)勢(shì)。

從產(chǎn)能周期來(lái)看，產(chǎn)能整體的起來(lái)往往會(huì)滯后。真正我們看到產(chǎn)能大量起來(lái)，實(shí)際上是在 2021 年初開(kāi)始。

當(dāng)整個(gè)行業(yè)需求端已經(jīng)開(kāi)始下行的時(shí)候，比如像去年下半年整個(gè)半導(dǎo)體設(shè)備的采購(gòu)額反而還在創(chuàng)新高，因?yàn)樗鼤?huì)有一定的時(shí)滯，當(dāng)然后面可能還是會(huì)下來(lái)。

當(dāng)然這些產(chǎn)能擴(kuò)張也是為行業(yè)加速下滑帶來(lái)了一個(gè)驅(qū)動(dòng)。

從存貨的角度來(lái)講，國(guó)內(nèi)公司的存貨低點(diǎn)應(yīng)該是在 2021 年年中，當(dāng)時(shí)是行業(yè)庫(kù)存的一個(gè)低點(diǎn)。

當(dāng)行業(yè)需求開(kāi)始分化向下的時(shí)候，庫(kù)存自然也就上行。所以從 2021 年的三季度開(kāi)始，整個(gè)行業(yè)就經(jīng)歷了一個(gè)庫(kù)存上行的周期，到 2022 年的三季度，我們認(rèn)為是行業(yè)庫(kù)存的高點(diǎn)。

23年怎么看

需求端：2023年肯定還是一個(gè)復(fù)蘇的跡象，應(yīng)該還是會(huì)有個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。需求端邊際上肯定是走強(qiáng)的。

供給端：其實(shí)去年四季度整個(gè)行業(yè)的稼動(dòng)率已經(jīng)下來(lái)，大概在 85% 左右。

今年的一季度在制造端我們預(yù)計(jì)到今年四季度整個(gè)行業(yè)稼動(dòng)率會(huì)掉到80%。所以從制造環(huán)節(jié)上來(lái)看，今年是一個(gè)比較明確的下行周期，可能要到今年下半年才會(huì)見(jiàn)底。

產(chǎn)業(yè)鏈的維度：比如看設(shè)計(jì)制造成本，制造端的周期下行，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)價(jià)格的下行，帶來(lái)設(shè)計(jì)板塊成本的下行。

所以雖然產(chǎn)能周期屬于下行周期，但是從產(chǎn)業(yè)鏈的維度上，對(duì)整個(gè)設(shè)計(jì)板塊是有一個(gè)邊際向上的作用。

存貨：其實(shí)是從行業(yè)各項(xiàng)數(shù)據(jù)，包括一些公司的業(yè)績(jī)前瞻和四季報(bào)的一些數(shù)據(jù)，我們也確確實(shí)實(shí)看到了整個(gè)庫(kù)存開(kāi)始下行的態(tài)勢(shì)。

這是我們之前做的一個(gè)判斷。在我們策略報(bào)告里面有我們看到行業(yè)的庫(kù)存高點(diǎn)應(yīng)該是在 2022 年三季度，行業(yè)庫(kù)存下行，在2022 年的四季度，整體開(kāi)始庫(kù)存下行，持續(xù)2-3個(gè)季度。

我認(rèn)為行業(yè)庫(kù)存它大概能夠回歸到一個(gè)正常水位。但是從去年四季度開(kāi)始，我們應(yīng)該能夠看到主動(dòng)去庫(kù)存下的庫(kù)存回落。

所以整體來(lái)講，需求端邊際向好，成本端邊際向下，整體的庫(kù)存壓力逐步減弱。從大的周期角度來(lái)講，我們認(rèn)為半導(dǎo)體現(xiàn)在應(yīng)該處于底部區(qū)域。當(dāng)然從產(chǎn)業(yè)鏈上面來(lái)講，設(shè)計(jì)板塊可能會(huì)率先見(jiàn)底。

總的來(lái)看:未來(lái)如何去理解半導(dǎo)體行業(yè)的變化，首先是整個(gè)行業(yè)的一個(gè)需求端邊際上相較于去年是確定走強(qiáng)的。

第二就從制造生產(chǎn)的角度來(lái)看，從產(chǎn)能周期來(lái)看，我們看到行業(yè)的稼動(dòng)率是在往下走，行業(yè)處于下行周期，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)生產(chǎn)制造端的成本下移。

所以我們從另一個(gè)維度上來(lái)講，剛剛我們提到對(duì)設(shè)計(jì)板塊來(lái)講，它就是一個(gè)成本的下移。

所以一直在今年，我覺(jué)得可能持續(xù)幾個(gè)季度，我們能看到設(shè)計(jì)板塊成本的一個(gè)下探，最終會(huì)反應(yīng)到庫(kù)存維度上，我們也能夠看到庫(kù)存的下移。而且從去年四季度開(kāi)始，整個(gè)庫(kù)存會(huì)開(kāi)始一個(gè)向下的態(tài)勢(shì)。

我覺(jué)得隨著近期很多公司披露四季報(bào)、年報(bào)，這樣的跡象都開(kāi)始顯現(xiàn)，這是一個(gè)大概率可能會(huì)發(fā)生的事情，也就是需求向上，成本向下，庫(kù)存向下。

最終我們會(huì)判斷設(shè)計(jì)板塊今年大概率是一個(gè)底部反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)。

幾個(gè)滲透提升的重點(diǎn)賽道：模擬芯片、服務(wù)器DDR5和功率半導(dǎo)體碳化硅

第一、模擬賽道，是整個(gè)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)板塊里長(zhǎng)坡厚雪的賽道

模擬的成長(zhǎng)非常穩(wěn)健，下游也極度分散，所以它不會(huì)單依賴于某一個(gè)賽道的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，模擬公司的穩(wěn)定性跟整個(gè)行業(yè)比都要穩(wěn)定得多。

它的盈利能力也非常的穩(wěn)定，而且持續(xù)維持在一個(gè)相對(duì)比較高的盈利的水位。

所以，模擬板塊是設(shè)計(jì)板塊里面相對(duì)比較好的賽道，鑒于它的穩(wěn)定性，它的高盈利，整個(gè)市場(chǎng)還是給予了比較好的估值的溢價(jià)的。

國(guó)內(nèi)的模擬公司現(xiàn)在也是處于一個(gè)快速的結(jié)構(gòu)變化升級(jí)的過(guò)程中，像海外都在往汽車(chē)、工業(yè)做升級(jí)，國(guó)內(nèi)也基本上陸陸續(xù)續(xù)從消費(fèi)級(jí)往工業(yè)，再往汽車(chē)再走。

未來(lái)行業(yè)龍頭的成長(zhǎng)空間應(yīng)該來(lái)講還是非常大。而且，我們認(rèn)為這個(gè)行業(yè)未來(lái)它整體還是會(huì)呈現(xiàn)出龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，未來(lái)可能百分之 90 多的公司都會(huì)死掉，剩下的龍頭公司的份額則會(huì)越來(lái)越高。

在國(guó)內(nèi)的份額里面，龍頭公司份額還會(huì)不斷起來(lái)，這是我覺(jué)得一個(gè)大方向、大趨勢(shì)的態(tài)勢(shì)，這也是我們看到的一個(gè)比較好的投資機(jī)會(huì)。

第二、服務(wù)器賽道，DDR5滲透率持續(xù)提升

去年我們?cè)?PC 看到了DDR5滲透率提升，今年在服務(wù)器開(kāi)始看到DDR5滲透率提升，所以DDR5整體滲透率未來(lái)的趨勢(shì)應(yīng)該還是個(gè)逐步向上的。

這個(gè)趨勢(shì)會(huì)帶來(lái)一個(gè)逐步向上的機(jī)會(huì)，整個(gè)行業(yè)復(fù)合增速我覺(jué)得未來(lái)應(yīng)該還是蠻高的。所以，服務(wù)器DDR5賽道，我覺(jué)得是今年大家可以重點(diǎn)去關(guān)心和關(guān)注的一個(gè)領(lǐng)域，

第三、功率半導(dǎo)體賽道，碳化硅大勢(shì)所趨

功率賽道，其實(shí)這幾年整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)很快，未來(lái)的空間也都很大。

如果說(shuō)找新品，在功率賽道上，我們也看到一些新的技術(shù)變革，比如碳化硅，它的性能和各項(xiàng)指標(biāo)相較于硅都有比較明顯的優(yōu)勢(shì)，唯一的缺點(diǎn)就是它供應(yīng)鏈的成熟度和價(jià)格。

但現(xiàn)在隨著碳化硅整體的成熟度越來(lái)越好，產(chǎn)能越來(lái)越多，整體的價(jià)格也是呈現(xiàn)了一個(gè)比較明顯的下行的態(tài)勢(shì)，最終帶來(lái)碳化硅和硅的價(jià)格差大幅縮緊，自然也會(huì)帶來(lái)碳化硅的滲透率起來(lái)。

所以碳化硅未來(lái)還是一個(gè)比較明確性的成長(zhǎng)的賽道。越來(lái)越多的海外的公司都在做產(chǎn)能的擴(kuò)張，也在不斷地進(jìn)行技術(shù)的變革，從 6 寸升級(jí)到 8 寸，切割技術(shù)也在做不斷地改進(jìn)。

最終我們會(huì)看到未來(lái)整個(gè)襯底的價(jià)格應(yīng)該會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)比較快速的下降的趨勢(shì)。隨著整體的成本下行，整個(gè)行業(yè)我覺(jué)得未來(lái)會(huì)有一個(gè)比較明確的向上的滲透率提升的邏輯。

在這種情況下，行業(yè)的增速應(yīng)該來(lái)講會(huì)非常高，帶來(lái)很多公司的投資機(jī)會(huì)。

從滲透的角度，剛剛我們重點(diǎn)介紹了兩個(gè)賽道，其中一個(gè)是 DDR5，它是一個(gè)滲透率提升的邏輯，我們看到的是DDR5從 PC 到服務(wù)器端滲透率加速的起來(lái)。

服務(wù)器相應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈從今年一季度開(kāi)始，應(yīng)該能看到逐季環(huán)比增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。。

我們?cè)诠β寿惖览锩嫒�尋找新品邏輯，碳化硅成本下移是產(chǎn)業(yè)明確的趨勢(shì)，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能的擴(kuò)張會(huì)驅(qū)動(dòng)行業(yè)成長(zhǎng)。

我覺(jué)得未來(lái)三至五年都會(huì)具備一個(gè)非常高的成長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，因?yàn)樗�是新品邏輯，它還會(huì)不斷地迭代。

從產(chǎn)業(yè)鏈的襯底、外延到器件、模塊等等，我覺(jué)得各個(gè)環(huán)節(jié)上，在接下去的兩三年內(nèi)應(yīng)該會(huì)醞釀著非常大的一個(gè)投資機(jī)會(huì)。

來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

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