酒店半年考：巨頭“負重”擴張的盈利性難題

8月底，酒店上市公司悉數(shù)發(fā)布2022年半年報。從營收和凈利潤來講，可以預(yù)見的是業(yè)績承壓。

閱讀財報是枯燥的，但是它又是外界全面認識上市公司的重要路徑。對于酒店投資者而言，通過對財報的分析，可以粗線條地了解酒店集團的基本盤、戰(zhàn)略方向調(diào)整以及真實的盈利水平。

本期“中報的秘密”，《酒管財經(jīng)》梳理酒管集團三巨頭的半年報，提煉開店、關(guān)店情況，關(guān)注酒店開拓方向，并針對出租率、平均房價等核心經(jīng)營因素匯總對比，試圖為投資者勾勒中行業(yè)頭部的數(shù)字畫像，助其做出更加理性的投資選擇。

巨頭擴張的多維度分析

坦誠來講，酒店業(yè)的疲軟與大環(huán)境息息相關(guān)。

文旅部數(shù)據(jù)顯示，2022 年上半年，國內(nèi)旅游總?cè)舜?14.55 億，較 2021 年同期下降 22.2%，其中一季度同比下降 19.0%，二季度同比下降26.2%。部分經(jīng)營不善的酒店被持續(xù)出清，行業(yè)集中度有望得到進一步提升。

截至2022年上半年，錦江酒店、華住和首旅酒店已經(jīng)開業(yè)的門店數(shù)量分別為10975家、8176家和5942家，新開業(yè)酒店數(shù)量分別為584家、577家和342家，關(guān)店數(shù)量分別為 221 家、302家、316家。

如果按照“新開業(yè)數(shù)量/已開業(yè)門店數(shù)量”的計算方法換算出“開店比”，錦江、華住和首旅在上半年分別為5.32%、7.06%和5.76%。

同理，按照“關(guān)店數(shù)量/已開業(yè)門店數(shù)量”的計算方法換算出“關(guān)店比”，錦江、華住和首旅在上半年分別為2.01%、3.69%和5.32%。

整體來看，巨頭上半年開店速度正在放緩，并調(diào)低全年開店目標。錦江酒店預(yù)計由年初的 1500/2500 家，下調(diào)至 1200/2200 家;首旅酒店預(yù)計由年初的1800-2000家，調(diào)低至1300-1400家。

不難看出，首旅酒店的門店開關(guān)波動最為明顯。其中原因令人深思。對于所有酒店投資者而言，要繼續(xù)做好疫情可能長期影響行業(yè)基本面的準備。

值得注意的是，在上半年，錦江酒店的直營店減少41家，直營店比例跌至8.02%。巨頭躬身開店節(jié)奏的變化，或許可給投資者一些參考。

細分門店類型，三大酒店巨頭側(cè)重各有不同。

錦江酒店在第二季度的中高端酒店凈新增239家，經(jīng)濟型酒店凈新增-19家。中高端酒店是開店重點。

首旅在第二季度經(jīng)濟型酒店新開18家，中高端新開42家，輕管理新開90家。輕管理是開店重點。

華住未披露相關(guān)數(shù)據(jù)。不過截至6月底，華住的待開業(yè)酒店中，經(jīng)濟型酒店為974家，中高檔酒店為1225家。中高端為開店重點。

事實上，向中高端發(fā)力已是大勢所趨。對于三大巨頭而言，也在極力撕掉經(jīng)濟型酒店的標簽。

錦江酒店的10975家門店中，中端酒店有5896家，占比為53.72%;經(jīng)濟型酒店為5079家，占比為46.28%。在客房數(shù)上，中端酒店占比為62.17%。

華住的經(jīng)濟型酒店數(shù)量為4874，占比為59.61%;中檔、中高檔、高檔和奢華酒店數(shù)量合計為3293家(2666+494+118+15)，占比為40.27%。

首旅酒店的5942間門店中，24.44%為中高端酒店，中高端酒店客房占比提升為33.40%。

顯然，錦江的中高端化進程最為理想，首旅酒店仍需努力。

盈利能力如何?

對于酒管集團而言，業(yè)績承壓是今年上半年的整體基調(diào)。

錦江酒店上半年營收50.43億元，同比下降4.18%;虧損1.18億元，上年同期凈利潤464.84萬元。華住收入61億元，同比增長2.5%;歸屬華住集團的凈虧損為9.8億元。首旅如家營收23.31億元，同比下降25.88%;歸屬于上市公司股東的凈虧損3.84億元。

但這種盈虧，與酒店投資者的經(jīng)營狀況并不是一個概念。對于普通投資者而言，單店的盈利能力才是需要關(guān)注的核心焦點。

在今年上半年，錦江酒店旗下酒店的平均房價為212.98元/間，平均出租率為50.74%，Revpar為108.07元/間。

若再細分，中端酒店和經(jīng)濟型酒店的平均房價分別為239.31元和159.28元;平均出租率分別為54.47%和47.54%;PrePAR分別為125.57元和75.72元。

首旅酒店未有完整數(shù)據(jù)。單就第二季度而言，該集團的平均房價為181元，出租率為50.3%，RevPAR 為 91 元。

若再細分，經(jīng)濟型、中高端、輕管理的平均房價為151元、235元和145元，出租率為53.4%、51.1%和38.4%，PevPAR為80元、120元和56元/間。

華住第二季度的酒店入住率為64.6%，混合平均可出租客房收入為141元。

從上述數(shù)據(jù)，準備入局的酒店投資者們大致可估算不同品牌的回報周期。

事實上，關(guān)注巨頭的直營門店的相關(guān)信息，也對投資者做出決策會有所幫助。畢竟，對于巨頭而言，直營店才是真正的“親兒子”。

截至6月底，錦江酒店大陸境內(nèi)的直營酒店為590家，北上廣(廣東省)為28/57/103家。江蘇、湖南、四川、湖北分別為50/36/33/29家。

首旅酒店擁有719家直營門店，北上廣(廣東省)分別為43/83/61家。蘇浙皖、津魯豫的門店數(shù)量分別為120家和121家。

華住方面未披露相關(guān)信息。

此外，巨頭的戰(zhàn)略調(diào)整也會影響其對不同酒店品牌的賦能。譬如華住就表示，未來不再發(fā)展經(jīng)濟型板塊的軟品牌，并于未來一至兩年內(nèi)加速退出經(jīng)濟型軟品牌酒店市場，從而繼續(xù)提高酒店網(wǎng)絡(luò)中的整體酒店質(zhì)量。那么，原有的投資者就需要提前做好準備了。

來源: 酒管財經(jīng)

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