首先是不協(xié)調(diào)跡象日益明顯。6月23日英國(guó)公投決定脫歐，給國(guó)際金融市場(chǎng)造成嚴(yán)重沖擊。受此影響，世界主要股指應(yīng)聲下跌超過5%。脫歐公投次日，英鎊幣值跌幅超過10%，創(chuàng)1985年以來新低，倫敦股市開盤重挫8.7%，其中銀行股和地產(chǎn)股跌幅一度達(dá)30%�？紤]到英國(guó)‘脫歐’對(duì)政治和經(jīng)濟(jì)帶來的不確定性，市場(chǎng)復(fù)蘇速度之快令人驚訝。但相關(guān)市場(chǎng)已出現(xiàn)失調(diào)現(xiàn)象，比如債券收益率持續(xù)走低，但收益率曲線則趨平。在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、貿(mào)易增長(zhǎng)低迷的背景下，相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)有可能“卷土重來”。

其次是國(guó)際金融市場(chǎng)更加依賴央行。報(bào)告稱，各國(guó)央行負(fù)擔(dān)越多，這種狀態(tài)持續(xù)時(shí)間就會(huì)越長(zhǎng)。國(guó)際清算銀行此前已多次警告全球經(jīng)濟(jì)過度依賴央行。央行印鈔的權(quán)力使其得以對(duì)危機(jī)作出迅速反應(yīng)，但結(jié)果是，即便潛在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒有發(fā)生變化，央行資金還是推高了資產(chǎn)價(jià)格。

再次是全球信貸依然疲弱。根據(jù)報(bào)告，美元匯率走強(qiáng)、新興市場(chǎng)低迷以及金融市場(chǎng)不確定性打擊了信貸需求，致使今年第一季度全球信貸仍然疲弱。第一季度，盡管國(guó)際債券市場(chǎng)信貸增長(zhǎng)4%，提振了整體美元信貸，但針對(duì)美國(guó)以外債務(wù)人的美元計(jì)價(jià)銀行貸款同比下降0.7%，是自國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來首度減少。同時(shí)，針對(duì)非歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)人的歐元貸款出現(xiàn)了自2014年以來的首次下滑，反映出歐元區(qū)銀行業(yè)的新一輪疲軟，以及一些機(jī)構(gòu)縮減了國(guó)際借貸。

最后是外匯避險(xiǎn)需求呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。根據(jù)報(bào)告，個(gè)別央行的非傳統(tǒng)政策壓低了一些最大經(jīng)濟(jì)體的利率，從而間接引發(fā)了外匯避險(xiǎn)情緒。量化寬松貨幣政策等刺激措施已經(jīng)導(dǎo)致超過8.3萬億美元主權(quán)債務(wù)的收益率低于零，促使債券投資者在海外市場(chǎng)尋求更高收益，企業(yè)則紛紛到外國(guó)市場(chǎng)尋找更低成本的借貸，提高了對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)的需求。報(bào)告稱，近年來，主要經(jīng)濟(jì)體的非常規(guī)貨幣政策導(dǎo)致信貸利差收窄，從而加劇了跨幣種的投資和資金流動(dòng)。

行業(yè)研究人士指出隨著近期各大央行陸續(xù)降息或加碼資產(chǎn)購買，美聯(lián)儲(chǔ)加息前景仍然不定，全球各類別的金融市場(chǎng)都已經(jīng)開始高度依賴央行政策預(yù)期，并且出現(xiàn)了明顯的市場(chǎng)波動(dòng)。要讓全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更為強(qiáng)勁、平衡和可持續(xù)的擴(kuò)張，更為均衡的政策組合變得至關(guān)重要。

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