財(cái)務(wù)管理者如何平衡財(cái)務(wù)杠桿，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?

生活中杠桿的原理隨處可見(jiàn)，運(yùn)用好杠桿可以起到四兩撥千斤的作用，在經(jīng)營(yíng)管理、投資等方面也都可以運(yùn)用杠桿。財(cái)務(wù)管理中有財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿。杠桿并非不可使用，但必須懂得平衡術(shù)。

負(fù)債高低與企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念有關(guān)

財(cái)務(wù)杠桿和負(fù)債是孿生兄弟，了解財(cái)務(wù)杠桿，就必須理解負(fù)債。負(fù)債在中國(guó)人的眼里應(yīng)該偏負(fù)面，似乎負(fù)債不是個(gè)好東西，但是對(duì)從事商業(yè)、投資實(shí)業(yè)的人來(lái)說(shuō)，負(fù)債具有很大的魅力。

如果你想迅速提高企業(yè)產(chǎn)能，快速占領(lǐng)市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，提高自己的品牌知名度和影響力，吸引優(yōu)秀的人才團(tuán)隊(duì)和掌握上下游資源，那必須借助強(qiáng)大的外部資金，運(yùn)用杠桿的力量，迅速“跑馬圈地”，在某一領(lǐng)域建立強(qiáng)大的“護(hù)城河”，讓后來(lái)者的機(jī)會(huì)變小。

像電商領(lǐng)域的阿里巴巴、京東，搜索領(lǐng)軍企業(yè)百度，門(mén)戶網(wǎng)站的搜狐、新浪、網(wǎng)易，這些在各自領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，哪一個(gè)不是借著資本的力量起家的?當(dāng)然，它們并非是靠借貸，而是更多地靠股權(quán)融資獲得資金。

對(duì)那些沒(méi)有技術(shù)、品牌的實(shí)力不強(qiáng)、非上市公司的企業(yè)來(lái)說(shuō)，外部融資基本只有一個(gè)渠道，即銀行貸款，但是銀行貸款缺點(diǎn)很明顯，信用條件要求高，甚至要求抵押擔(dān)保，而且額度小，在企業(yè)償債能力不夠的情況下，銀行就不會(huì)放貸給你。

銀行一旦借不了錢(qián)，有些企業(yè)就鋌而走險(xiǎn)，從民間借貸找錢(qián)，民間借貸的利息高，如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益達(dá)不到民間借貸的利息率，往往過(guò)不了幾年就關(guān)門(mén)大吉。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)是一場(chǎng)馬拉松，而不是百米賽，不要以為領(lǐng)先了100米你就是成功者，只有那些追求穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、持續(xù)發(fā)展、長(zhǎng)盛不衰、基業(yè)長(zhǎng)青的企業(yè)才是真正成功的企業(yè)。假如負(fù)債是一匹馬的話，我們必須給它拴一根韁繩;如果負(fù)債是一輛車的話，我們就不能只會(huì)踩油門(mén)，還要懂得踩剎車。

低杠桿未必就是低風(fēng)險(xiǎn)

為什么說(shuō)低杠桿的企業(yè)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不一定低?這是因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿只反映有息債務(wù)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，我們從財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算公式中可以看出，公式中的利息指的是有息債務(wù)的利息支出，而如果企業(yè)沒(méi)有利息支出，那么財(cái)務(wù)杠桿就是1，這樣就沒(méi)有杠桿的作用了。

雖然財(cái)務(wù)杠桿沒(méi)有反映無(wú)息債務(wù)的影響，但是無(wú)息債務(wù)對(duì)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響也是不可忽視的。如果企業(yè)的應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)很高的話，企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。

應(yīng)付賬款雖然沒(méi)有利息，也不像銀行貸款、應(yīng)付債券那樣有固定的償還期限，但是應(yīng)付賬款是建立在供應(yīng)商的信任基礎(chǔ)上的，如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)一旦出現(xiàn)問(wèn)題，若供應(yīng)商集中要求付款，這樣也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)陷入困境。

因此，我們?cè)谕ㄟ^(guò)財(cái)務(wù)杠桿來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也不要忽略了無(wú)息債務(wù)對(duì)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

如何平衡財(cái)務(wù)杠桿，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)理人是企業(yè)的決策者、掌舵人，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的高低很大程度上是由經(jīng)理人決定的。那么經(jīng)理人該如何在掌控財(cái)務(wù)杠桿，創(chuàng)造更多收益的同時(shí)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呢?

經(jīng)理人在利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行籌資決策的時(shí)候，至少應(yīng)該考慮到兩點(diǎn)。

一、公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況。如果公司當(dāng)前正處于上升階段，企業(yè)的盈利能力良好，市場(chǎng)發(fā)展前景看好，業(yè)務(wù)開(kāi)展較為順利，公司正面臨著比較好的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)，但是資金的短缺制約著公司進(jìn)一步提升，在這種情況下，經(jīng)理人如果仍然過(guò)于保守，不愿意通過(guò)借款取得更高的收益，那么我們就認(rèn)為公司管理不善。

當(dāng)然，反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果公司的發(fā)展速度已經(jīng)放緩，公司的盈利能力不斷下滑，甚至已經(jīng)低于資金成本，公司已經(jīng)過(guò)了繁榮期，甚至出現(xiàn)衰退的跡象，那么這個(gè)時(shí)候如果仍然保持高的財(cái)務(wù)杠桿，就會(huì)使公司面臨一系列的困難，一旦到期不能按時(shí)償還借款，那么企業(yè)將陷入被動(dòng)狀態(tài)，甚至因此而破產(chǎn)。

二、要考慮到外部環(huán)境。重點(diǎn)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)是處于通貨膨脹時(shí)期還是緊縮時(shí)期，如果是在通貨膨脹時(shí)期，負(fù)債的真實(shí)資金成本是在下降，這個(gè)時(shí)候借款相對(duì)更為劃算。

下面，我們具體介紹經(jīng)理人如何充分利用財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)創(chuàng)造更高收益，同時(shí)規(guī)避財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)，防范企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)，創(chuàng)造更多收益

所謂財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)，就是能為企業(yè)帶來(lái)益處，具體來(lái)講就是指在企業(yè)適度負(fù)債融資情況下，產(chǎn)生的利息抵稅作用，使得企業(yè)普通股每股收益持續(xù)增加的情況。

企業(yè)債務(wù)資本的優(yōu)勢(shì)是借款的利息可以作為費(fèi)用在稅前扣除，起到抵稅的作用。在企業(yè)債務(wù)稅前成本與權(quán)益成本相同的情況下，沖減稅費(fèi)作用的存在，使得債務(wù)的實(shí)際成本會(huì)低于權(quán)益資本成本，這部分負(fù)債而產(chǎn)生的利息費(fèi)用，會(huì)減少企業(yè)的支出，從而使企業(yè)的價(jià)值得到增加，也就是說(shuō)企業(yè)的負(fù)債資本越大，利息費(fèi)用所占的比例也就越大，可以在稅前沖減的費(fèi)用也就越多，企業(yè)價(jià)值也會(huì)隨之增加，那么普通股每股收益的增長(zhǎng)幅度也就越大。

利用財(cái)務(wù)杠桿，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)杠桿能夠給企業(yè)帶來(lái)正效應(yīng)，但是也能帶來(lái)負(fù)效應(yīng)，財(cái)務(wù)杠桿給企業(yè)帶來(lái)的負(fù)效應(yīng)，除了我們前面講到的如果企業(yè)的息稅前利潤(rùn)低于債務(wù)資金產(chǎn)生的利息費(fèi)用會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的凈利潤(rùn)以更快的速度下降，最終會(huì)導(dǎo)致普通股每股收益下降處，財(cái)務(wù)杠桿的提高還會(huì)導(dǎo)致公司對(duì)資金的控制削弱，使公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)增大。

財(cái)務(wù)杠桿越高，也會(huì)給股東的利潤(rùn)帶來(lái)不穩(wěn)定性，因?yàn)橛胸?cái)務(wù)杠桿的存在，息稅前利潤(rùn)有少許的變動(dòng)就可能對(duì)權(quán)益股東的收益產(chǎn)生巨大影響。債務(wù)本息總額稍微變動(dòng)一點(diǎn)就有可能吞噬用來(lái)發(fā)放股利的所有利潤(rùn)。

另外，高財(cái)務(wù)杠桿所帶來(lái)的另一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)是，債權(quán)人看到企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿高了，為了降低風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)自身，就會(huì)對(duì)借款合同施加一定的限制條款，例如，要求公司提供抵押擔(dān)保，或者要求公司保持一定資金流動(dòng)性等，這在一定程度上會(huì)使公司對(duì)資金管理失去靈活性。

那么，對(duì)經(jīng)理人來(lái)說(shuō)，如何控制財(cái)務(wù)杠桿，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呢?

對(duì)某一企業(yè)來(lái)說(shuō)，籌資的渠道和方式很多，經(jīng)理人需要合理掌控財(cái)務(wù)杠桿，在為企業(yè)增加利潤(rùn)的同時(shí)，也不能忽視風(fēng)險(xiǎn)的增加。

首先，使企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)收益相統(tǒng)一。

風(fēng)險(xiǎn)和收益是成正比的，一般而言高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的投資者和經(jīng)營(yíng)者要權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)的依存關(guān)系。在企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較高，經(jīng)營(yíng)形勢(shì)變差的情況下，要逐步降低財(cái)務(wù)杠桿，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);而在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)上升階段，經(jīng)濟(jì)效率良好的情況下，可以適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿，獲得更多額外收益。

其次，要調(diào)配好長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)的結(jié)構(gòu)。

企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)應(yīng)注意長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)的比例，要準(zhǔn)確掌握企業(yè)的資產(chǎn)抵償債務(wù)的能力，一般而言，長(zhǎng)期資金需求應(yīng)由長(zhǎng)期債務(wù)來(lái)滿足，短期資金需求應(yīng)由短期負(fù)債來(lái)提供。如果用長(zhǎng)期債務(wù)來(lái)滿足短期資金的需求，那可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

最后，經(jīng)理人應(yīng)利用財(cái)務(wù)杠桿，合理安排籌資渠道。

企業(yè)的融資渠道并非僅有債務(wù)融資，如果經(jīng)理人發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿已經(jīng)很高了，這個(gè)時(shí)候仍然需要投資更多的資金，那么可以考慮通過(guò)股權(quán)融資來(lái)籌集資金，也可以通過(guò)上市來(lái)籌集更多的資金。

總之，經(jīng)理人只要充分利用好財(cái)務(wù)杠桿這個(gè)工具，就能夠幫助企業(yè)提升經(jīng)濟(jì)效益，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，做好兩者之間的平衡。

來(lái)源：財(cái)智無(wú)界

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