淺析：我國對外直接投資高質(zhì)量發(fā)展的金融支持體系構(gòu)建
前言
金融支持對企業(yè)國際化與對外投資的影響機制企業(yè)國際化經(jīng)營，不僅需要獲取外部資金邁過“融資約束門檻”，還需要提高生產(chǎn)率邁過“生產(chǎn)率門檻”，跨越這兩道門檻需要金融體系作保障。金融發(fā)展可以通過直接影響和間接影響兩個方面促進企業(yè)對外直接投資:直接影響是從降低融資成本、提升融資效率、減少投資風險三條路徑幫助企業(yè)跨越海外投資的“融資約束門檻”;間接影響是使企業(yè)獲得充足的資金，加大研發(fā)投入和人力資本投入，通過技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)溢出提高生產(chǎn)效率，幫助企業(yè)跨越海外投資的“生產(chǎn)率門檻”。
一、我國對外直接投資高質(zhì)量發(fā)展的金融支持體系構(gòu)建
(一)金融支持對企業(yè)對外直接投資的直接影響
第一，通過金融規(guī)模的擴大，降低對外直接投資企業(yè)的外部融資成本;第二，提升金融資源的配置效率，將金融資源配置到效率更高、回報更大的對外直接資項目當中，促進金融市場整體融資效率提升;第三，改善金融市場信貸雙方信息不完善與不對稱，克服跨國投資的進入障礙，降低對外直接投資風險。
1.降低融資成本促進企業(yè)對外直接投資金融發(fā)展
通過擴大金融機構(gòu)規(guī)模、增加金融資源供給與創(chuàng)新金融工具等方式為企業(yè)提供更多信貸資金，降低企業(yè)融資成本，有效緩解海外投資企業(yè)外部融資約束問題。一方面，通過擴大金融規(guī)模增加金融市場基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)，推動信貸規(guī)模擴大，通過金融工具的創(chuàng)新拓寬企業(yè)外部融資渠道，滿足跨國投資企業(yè)不斷增長的“多元化”融資需求;另一方面，金融市場規(guī)模的增大、融資渠道的拓寬與金融產(chǎn)品的豐富會產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，對外直接投資企業(yè)可以通過選擇不同融資產(chǎn)品與融資方式的組合，實現(xiàn)外部資金的分散化籌集，這樣不僅可以降低企業(yè)的融資成本，還可以降低對外直接投資企業(yè)的信用和投資風險。
2.提升融資效率促進企業(yè)對外直接投資金融發(fā)展
可以提升金融市場資金的配置效率。首先，在金融資源有限的情況下提升儲蓄的吸收能力與儲蓄轉(zhuǎn)化為信貸資金的能力，增加資金的流動性以實現(xiàn)資金運行的良性循環(huán);其次，有效改善金融市場的信息不對稱、分配不合理等問題，做好對外直接投資貸款項目的甄別評估工作，減少信貸扭曲，為有前景、優(yōu)質(zhì)的海外項目提供融資支持，通過資本的優(yōu)化配置提升金融資本的使用效率;再次，金融發(fā)展可以減少信息不對稱與契約不完備而導(dǎo)致的金融市場不完善，幫助跨國投資企業(yè)克服信用風險、道德風險與逆向選擇等問題，從而使得對外直接投資企業(yè)可以更有效率地獲得外部資金。
3.減少投資風險促進企業(yè)對外直接投資
企業(yè)對外直接投資面臨的風險更為復(fù)雜，信息的獲取難度更大。金融支持可以改善金融市場信貸雙方的信息不完善與不對稱，金融機構(gòu)通過信息搜集、識別和處理海外投資項目能力，更好地為企業(yè)海外項目提供信息咨詢與金融服務(wù)，發(fā)揮好信息中介作用，幫助企業(yè)選擇最優(yōu)的對外直接投資項目，克服海外投資企業(yè)境外投資的進入障礙。
(二)金融支持對企業(yè)對外直接投資的間接影響
1.增加研發(fā)投入、提高資金使用率，提升企業(yè)生產(chǎn)率
“壟斷優(yōu)勢理論”和“國際生產(chǎn)折衷理論”認為，一個國家或者地區(qū)企業(yè)擁有的所有權(quán)優(yōu)勢會促使該企業(yè)進行全球化經(jīng)營。企業(yè)創(chuàng)新能力的提升離不開大量的人力資本等研發(fā)資源投入，這些要素投入需要資金支持。金融發(fā)展水平較高的母國或東道國金融市場可以為對外直接投資企業(yè)提供充足的資金支持以緩解企業(yè)融資約束。借助金融市場的外部融資，企業(yè)可以將從金融機構(gòu)獲得的資金用于研發(fā)投入的增加與人力資本水平的提升，增強創(chuàng)新能力，有助于企業(yè)跨越對外直接投資“生產(chǎn)率門檻”。此外，金融發(fā)展能夠優(yōu)化金融資本的配置效率，通過金融市場的信號功能幫助企業(yè)選擇研發(fā)項目，同時企業(yè)可以借助股票、債券等金融市場資源吸引更多的資金支持，將投入大、不確定性高的創(chuàng)新項目風險分散給更多投資者。
2.促進對外直接投資逆向技術(shù)溢出，提升企業(yè)生產(chǎn)率企業(yè)吸收和轉(zhuǎn)化
對外直接投資逆向技術(shù)溢出效應(yīng)同母國金融發(fā)展水平密切相關(guān)。企業(yè)進行海外投資往往需要大量的外部資金支持，如果企業(yè)因為信貸約束及資金匱乏而放棄對外直接投資，那么吸收并轉(zhuǎn)化海外投資帶來的逆向技術(shù)溢出便無從談起。金融支持可以為企業(yè)吸收和轉(zhuǎn)化對外直接投資逆向技術(shù)溢出提供資金保障，幫助跨國投資企業(yè)提高獲取、吸收和消化先進知識與技術(shù)的能力，推動對外直接投資企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平與生產(chǎn)效率的提升。
二、對外直接投資高質(zhì)量發(fā)展
(一)各類金融機構(gòu)優(yōu)勢互補，拓展海外投資多元融資渠道
目前我國金融體系中政策性金融、商業(yè)性金融與開發(fā)性金融三類渠道支持企業(yè)海外投資，這三類渠道的區(qū)別在于市場法則與國家戰(zhàn)略之間的價值取向。政策性金融機構(gòu)服務(wù)國家“走出去”戰(zhàn)略及“一帶一路”建設(shè)，不以利潤為導(dǎo)向，充分體現(xiàn)了政策性與戰(zhàn)略性。我國應(yīng)加快政策性金融機構(gòu)在海外設(shè)立分支機構(gòu)的步伐，尤其在商業(yè)性金融機構(gòu)不愿涉足的欠發(fā)達國家和新興市場國家，幫助企業(yè)在投資目的國開展政治、金融、貿(mào)易等信息方面的前期調(diào)研與項目投資，助力企業(yè)與東道國利益相關(guān)方的有效溝通，提高綜合金融服務(wù)能力。
商業(yè)性金融機構(gòu)遵從市場原則，追求利潤，應(yīng)學(xué)習(xí)外資銀行“跟隨客戶”的經(jīng)驗，在中國企業(yè)對外投資比較集中的區(qū)域(如境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū))設(shè)立分支機構(gòu)，為海外中國企業(yè)提供本土化金融服務(wù)，并以此拓展海外業(yè)務(wù)。開發(fā)性金融是傳統(tǒng)政策性金融的深化和發(fā)展，處于政策性和商業(yè)性資金支持之間，在服務(wù)國家戰(zhàn)略的同時強調(diào)保本微利與可持續(xù)發(fā)展，對于投資回收周期長、資金需求大且具有較強的正外部性項目予以支持，應(yīng)加強對“一帶一路”國家重點和熱點項目建設(shè)支持，進一步加強與國際金融合作，與區(qū)域、次區(qū)域金融機構(gòu)和國際知名金融機構(gòu)開展授信轉(zhuǎn)貸、銀團貸款、聯(lián)合貸款等金融產(chǎn)品合作。
(二)區(qū)域金融發(fā)展“補短板”，適應(yīng)開放經(jīng)濟新局面
東部地區(qū)應(yīng)充分借助本地區(qū)的經(jīng)濟、金融資源優(yōu)勢，大膽探索，銳意改革，進一步提高金融市場效率，為對外直接投資企業(yè)提供更充分的金融服務(wù)與業(yè)務(wù)創(chuàng)新。中西部地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模與金融效率都相對落后，需要把握“中部崛起”、“西部大開發(fā)”、自貿(mào)試驗區(qū)等國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，建立與之匹配的更加規(guī)范且具有活力的金融體系，提高金融資源供給規(guī)模，提升金融配置效率，促進地區(qū)金融發(fā)展水平整體提升。
(三)加快金融機構(gòu)海外布局，服務(wù)企業(yè)國際經(jīng)營需要
金融機構(gòu)應(yīng)采取行之有效的海外發(fā)展戰(zhàn)略，與實體企業(yè)并駕齊驅(qū)“走出去”。鼓勵有能力的銀行、證券和保險等金融機構(gòu)伴隨實體企業(yè)的步伐進行海外布局，政府給予“走出去”的金融機構(gòu)政策支持。金融機構(gòu)圍繞企業(yè)跨國投資的金融服務(wù)需求，發(fā)揮自身的跨境服務(wù)優(yōu)勢和信息優(yōu)勢，打造境外融資產(chǎn)品和服務(wù)信息共享平臺，暢通我國海外投資企業(yè)融資主體與東道國金融機構(gòu)的信息渠道，減少雙方的信息不對稱。
(四)引導(dǎo)企業(yè)積極開展海外融資，拓寬對外直接投資融資渠道
充分利用東道國金融市場，作為母國融資的有益補充，使其成為對外直接投資的重要外部融資補充與資金來源地。企業(yè)可以與不同地區(qū)的金融機構(gòu)建立合作關(guān)系，在每個區(qū)域內(nèi)尋找一兩家市場上領(lǐng)先的金融機構(gòu)進行長期合作，并使其成為對外直接投資項目的財務(wù)顧問。這樣不僅可以保證企業(yè)海外項目融資目標的達成，又能夠獲得專業(yè)的財務(wù)咨詢，有效實現(xiàn)與當?shù)亟鹑跈C構(gòu)的長遠合作。海外投資企業(yè)除了內(nèi)保外貸這種模式以外，還可以與當?shù)厮侥蓟鸷献鳎_展項目融資。此外，在跨國并購中，中國企業(yè)還可以向當?shù)刭Y產(chǎn)出讓方提出要求，或者在并購談判中進行協(xié)商，采取由出讓方提供海外投資貸款等方式。
結(jié)語
新新貿(mào)易理論相關(guān)文獻驗證了生產(chǎn)率高低是企業(yè)選擇國際化經(jīng)營的重要決定因素，同一行業(yè)內(nèi)企業(yè)隨著生產(chǎn)率的提高會依次選擇退出市場、國內(nèi)生產(chǎn)和銷售、出口與對外直接投資，這表明企業(yè)對外直接投資的決策存在生產(chǎn)率“門檻效應(yīng)”。金融支持體系構(gòu)建思路與對策金融支持體系是影響我國對外直接投資高質(zhì)量發(fā)展的重要因素。應(yīng)以市場化為導(dǎo)向，繼續(xù)推動國內(nèi)金融市場改革，不斷豐富金融資源，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，完善我國企業(yè)海外投資金融支持體系，助力企業(yè)“走出去”、“走進去”、“走上去”。
來源：云上的財經(jīng)
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