加入世界貿(mào)易組織(WTO)的二十年，是中國金融深化改革、全面開放和迅速發(fā)展的二十年。二十年間，中國的金融開放取得了巨大成就，中國金融業(yè)從一個基本對外封閉的行業(yè)，轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿懦醪綄崿F(xiàn)國際化、匯率基本市場決定、外資全面參與的現(xiàn)代化金融業(yè)。中國也在開放中搏擊國際市場，競爭金融前沿，逐漸成為國際化、現(xiàn)代化的金融大國。中國金融業(yè)要在這場巨變中發(fā)展成長，需要牢牢把握新發(fā)展理念，推動面向未來的金融開放，在開放中建設(shè)國際化、現(xiàn)代化的金融業(yè)，構(gòu)建國際前沿的中國金融市場，化解金融風(fēng)險，以更好地服務(wù)中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、助力中國走向高收入國家行列。

二十年金融開放成績斐然

2001～2008年，向境外金融機(jī)構(gòu)開放國內(nèi)市場。隨著在2001年年底正式加入WTO，中國向境外金融機(jī)構(gòu)開放國內(nèi)市場，對外資銀行承諾在五年內(nèi)全面開放人民幣業(yè)務(wù)，放寬準(zhǔn)入限制，對外資證券和保險公司進(jìn)入中國市場也作出了相應(yīng)的承諾。為了打通境內(nèi)外資本市場投資的渠道，監(jiān)管部門于2003年開啟境外合格機(jī)構(gòu)投資者(QFII)制度，并于2006年落地境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者(QDII)制度。人民幣國際化也在這一階段悄然開啟。2003年年底，人民銀行開始為香港個人人民幣業(yè)務(wù)提供清算安排，并于2004年推廣到澳門。2005年7月，人民幣匯率不再盯住單一美元，開始參考一籃子貨幣。2005年和2007年，首只熊貓債和點(diǎn)心債分別在內(nèi)地和香港發(fā)行。這一階段，中國金融開始融入世界金融市場。

2009～2017年，構(gòu)建開放的宏觀金融架構(gòu)。2008年國際金融危機(jī)后，中國在全球貿(mào)易中的份額從2008年的8.9%迅速上升到13%左右。2013年習(xí)近平主席提出“一帶一路”倡議，進(jìn)一步推動中國的對外直接投資(ODI)快速增長。2015年，中國的ODI首次超過外國直接投資(FDI)，中國成為全球最大的直接投資國之一。中國對外貿(mào)易、投資的快速增長，讓跨境貿(mào)易和投資中使用人民幣獲得了越來越多認(rèn)同。同時，中國金融體系相對穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)長期保持良好的基本面，外國投資者投資中國金融市場需求持續(xù)增加，人民幣國際化迎來新的機(jī)遇。從2009年年初開始，人民銀行積極擴(kuò)大香港人民幣離岸市場，支持跨境貿(mào)易和投資的人民幣結(jié)算等。2015年7月，人民銀行向境外央行、國際金融機(jī)構(gòu)和主權(quán)財富基金開放銀行間債券市場。同時，資本市場互聯(lián)互通加速。2014～2017年，監(jiān)管部門相繼推出了“滬港通”“深港通”和“債券通”(北向通)等渠道連接境內(nèi)外資本市場。2016年10月1日，人民幣正式加入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子，成為受到國際組織認(rèn)可的儲備貨幣。在此之前，中國積極推進(jìn)宏觀、金融政策改革，在利率和匯率市場化、資本項目可兌換方面取得了積極進(jìn)展，構(gòu)建了和SDR一致的國際化宏觀金融架構(gòu)。在這一階段，中國在穩(wěn)健開放金融市場的同時，加快金融走出去步伐，推動宏觀、金融政策框架的國際化，隨著人民幣加入SDR，中國金融進(jìn)入國際金融舞臺的中心。

2018年以來，新一輪全面金融開放啟動，中國走向國際金融前沿。2018年4月，習(xí)近平總書記在博鰲亞洲論壇上宣布，中國將大幅放寬市場準(zhǔn)入，推動對外開放重大措施落地“宜早不宜遲，宜快不宜慢”。中國人民銀行行長易綱隨即代表金融部門宣布了11條金融開放具體措施和時間表。2019年5月到6月，銀保監(jiān)會、證監(jiān)會陸續(xù)宣布新的開放措施。2019年7月，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室宣布了11條開放措施，針對一些領(lǐng)域提前了開放時間表，同時在理財公司、養(yǎng)老金管理公司以及債券承銷等方面設(shè)定了新的開放目標(biāo)。新冠肺炎疫情并未打亂中國金融開放節(jié)奏。2020年2月，人民銀行進(jìn)一步會同有關(guān)部門發(fā)布推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)和支持長三角一體化發(fā)展的30條措施。2020年6月，國家發(fā)改委公布的《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)(2020年版)》中，金融業(yè)準(zhǔn)入的負(fù)面清單已經(jīng)正式清零。

中國資本市場雙向開放穩(wěn)步推進(jìn)，銀行間債券市場的境外發(fā)行和投資主體不斷擴(kuò)大，會計、稅收、交易等配套制度不斷完善，QFII和RQFII投資額度限制取消。2018年以來，國際主要指數(shù)編制公司明晟、富時羅素、標(biāo)普道瓊斯先后將A股納入其旗下指數(shù)產(chǎn)品，摩根大通全球新興市場政府債券指數(shù)、彭博巴克萊全球綜合債券指數(shù)、富時世界國債指數(shù)相繼納入中國國債。

人民國際化程度進(jìn)一步提高。環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(SWIFT)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年6月，人民幣在主要國際支付貨幣中排第5名，支付金額占所有貨幣支付金額的2.5%，較上年同期上升0.7個百分點(diǎn)。據(jù)IMF統(tǒng)計，人民幣2021年6月在國際官方外匯儲備貨幣構(gòu)成(COFER)中排第5名，占比為2.6%，較2016年人民幣剛加入SDR貨幣籃子時上升1.5個百分點(diǎn)。

總之，2018年以來，我國金融開放步伐明顯加快，銀行、證券、保險業(yè)大幅放寬外資市場準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)范圍，企業(yè)征信、信用評級、銀行卡清算和非銀支付等行業(yè)已給予外資國民待遇，外資金融機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入和在華展業(yè)取得明顯進(jìn)展，人民幣國際化程度進(jìn)一步提高，中國推進(jìn)全面金融開放，走向世界金融中心。

中國金融開放的新格局

第一，市場全面向外資金融機(jī)構(gòu)開放。目前，我國已經(jīng)徹底取消了銀行、證券、基金、期貨、人身險領(lǐng)域外資股比限制，同時放寬了資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營年限等股東資質(zhì)門檻要求。外資金融機(jī)構(gòu)積極擴(kuò)大在華布局。2018年以來，銀保監(jiān)會批準(zhǔn)外資來華設(shè)立各類銀行保險機(jī)構(gòu)100余家。截至2020年末，共有來自54個國家和地區(qū)的銀行在華設(shè)立了41家外資法人銀行、116家外國銀行分行和144家代表處，在華外資銀行資產(chǎn)總額3.78萬億元，同比增長8.6%。外資銀行機(jī)構(gòu)投資力度不斷加大，2020年以來，摩根大通、英國巴克萊銀行、美國紐約梅隆銀行、富邦華一銀行分別向其在華機(jī)構(gòu)增資。截至2020年末，境外保險機(jī)構(gòu)在華共設(shè)立了66家外資保險機(jī)構(gòu)、117家代表處和17家保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，外資保險公司總資產(chǎn)1.71萬億元。外資保險機(jī)構(gòu)投資力度不斷加大，2019年以來，德國漢諾威再保險公司持續(xù)向其在華機(jī)構(gòu)增資3次。證券業(yè)方面，目前摩根大通、高盛已成為外資全資控股證券公司，另有7家外資控股證券公司。此外，外資全資或相對控股基金管理公司、外資私募證券投資基金管理人、外資全資控股期貨公司、外資全資或相對控股的保險控股公司以及人身險公司先后落地。

第二，業(yè)務(wù)開放向縱深推進(jìn)。我國參照國際經(jīng)驗優(yōu)化資質(zhì)要求，允許外資銀行子行和分行獲得基金托管資質(zhì)，渣打銀行及花旗銀行已先后獲得該資質(zhì);允許外資銀行經(jīng)市場化評估后獲得債務(wù)投資工具主承銷商資質(zhì)，目前德意志銀行和法國巴黎銀行等已獲得資質(zhì)。我國已經(jīng)不再對外資證券公司和保險經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)范圍單獨(dú)設(shè)限，實現(xiàn)了內(nèi)外資一致。同時，允許境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與中資銀行或保險公司的子公司合資設(shè)立由外方控股的理財公司，已有匯華理財和貝萊德建信理財兩家機(jī)構(gòu)順利落地。此外，外資也在積極參與評級、征信、支付清算等多個領(lǐng)域的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在評級和征信領(lǐng)域，美國鄧白氏公司和英國益博睿公司已在華展業(yè)。標(biāo)普、惠譽(yù)等國際評級機(jī)構(gòu)已獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場開展債券評級業(yè)務(wù)。在銀行卡清算領(lǐng)域，美國運(yùn)通合資公司“連通公司”的開業(yè)申請已獲批，萬事達(dá)合資公司的籌備申請已獲批，維薩(Visa)獨(dú)資公司籌備申請已被受理。非銀行支付領(lǐng)域，貝寶(PayPal)收購國付寶已獲批。

第三，資本市場互聯(lián)互通機(jī)制越發(fā)成熟，交易規(guī)模持續(xù)增長。截至2021年10月底，滬港通和深港通北向(滬股通和深股通)總成交金額達(dá)63.14萬億元，累計凈流入1.53萬億元;南向港股通(包括滬港通下的港股通和深港通下的港股通)總成交金額達(dá)22.93萬億港元，累計凈流入2.14萬億港元。債券通“北向通”開通前，境外投資者持有中國債券規(guī)模約為8500億元。從2017年“北向通”開通到2021年10月底，這一規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.84萬億元。此外，2019年6月，中英兩國啟動了滬倫通;2021年9月，債券通“南向通”上線，資本市場開放范圍進(jìn)一步拓展。

在開放中構(gòu)建國際前沿的中國金融市場

盡管我國金融開放已取得了重大進(jìn)展，不過我們?nèi)孕枨逍训卣J(rèn)識到，目前我國金融開放水平與服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展、構(gòu)建新發(fā)展格局的要求尚有差距。截至2020年末，在華外資銀行占我國銀行業(yè)資產(chǎn)比重不足1.5%，而這一比例在2007年曾達(dá)到2.3%;證券、期貨、保險機(jī)構(gòu)資產(chǎn)占比也相當(dāng)有限。截至2021年9月末，外資持有A股流通市值占比不足5%，在中國債券市場的持有量只有3.5%。上述比重低于多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和部分新興經(jīng)濟(jì)體的外資資產(chǎn)情況。盡管近年來我國金融業(yè)開放取得了重大成就，但外資在實際經(jīng)營過程中仍然面臨諸多限制。中國金融的國際化水平、監(jiān)管水平、業(yè)務(wù)產(chǎn)品也與中國進(jìn)入新發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)需求不符。

面向未來，中國正在進(jìn)入第二個百年征程，處在從中等收入國家走向高收入國家的歷史起點(diǎn)。中國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷深刻調(diào)整和變化，中國金融也將面臨新的發(fā)展和挑戰(zhàn)。一是中國經(jīng)濟(jì)要繼續(xù)穩(wěn)健增長，需要金融大力支持實體經(jīng)濟(jì)。二是中國的中產(chǎn)階級人數(shù)增加，居民在資產(chǎn)配置、財富管理方面的需求迅猛上升。三是科技創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型加快，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將更多需要金融支持科技創(chuàng)新，支持產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。四是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從工業(yè)向服務(wù)業(yè)傾斜。服務(wù)業(yè)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)增長主要的驅(qū)動力，需要金融支持服務(wù)業(yè)科技化和提升勞動生產(chǎn)率。五是人口老齡化。養(yǎng)老金體系面臨巨大壓力，健康養(yǎng)老保險需求持續(xù)增長。六是碳中和。碳中和轉(zhuǎn)型正在從根本上轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展范式，金融將在其間發(fā)揮重要的支持和引領(lǐng)作用。轉(zhuǎn)型過程中面臨因為高碳和低碳資產(chǎn)定價變化引發(fā)的企業(yè)估值，以及國家、金融機(jī)構(gòu)和個人資產(chǎn)負(fù)債表變化引發(fā)的風(fēng)險。

只有進(jìn)一步深化金融開放，才能增加競爭、提高效率、降低風(fēng)險、改善結(jié)構(gòu)，從而建立國際化的金融體系，以開放促進(jìn)我國金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。只有進(jìn)一步深化金融開放，才能加快形成面向國際的金融市場體系，建設(shè)全球性人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價和清算中心，提升中國金融的全球資源配置能力，加快建設(shè)與我國經(jīng)濟(jì)實力和人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心。此外，在全球保護(hù)主義升溫的復(fù)雜環(huán)境下，我國堅定擴(kuò)大金融開放，是積極推進(jìn)全球化最有力的表現(xiàn)。

面向未來的高質(zhì)量金融開放

面向未來的高質(zhì)量金融開放需要有序推進(jìn)，可從以下七個方面著手。

第一，頂層設(shè)計謀劃開放新藍(lán)圖。隨著金融開放進(jìn)入常態(tài)化階段，開放的廣度和深度將進(jìn)一步拓展，需要頂層設(shè)計開放的新藍(lán)圖。新的開放藍(lán)圖需要統(tǒng)籌落實已有的金融開放承諾，繼續(xù)加大開放力度，完善金融市場體系，推動中國金融市場配置全球資源;繼續(xù)深化宏觀金融政策框架的改革和國際化，特別是利率和匯率形成機(jī)制的市場化改革;繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)資本賬戶開放，實現(xiàn)資本雙向流動的國際化，加快人民幣國際化，推動中國資金和金融機(jī)構(gòu)走出去。

第二，制度性、系統(tǒng)性對外開放。進(jìn)一步推動更高水平金融開放，就是對標(biāo)國際高標(biāo)準(zhǔn)，不斷完善制度。應(yīng)逐步實現(xiàn)以外商投資準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單管理制度為基礎(chǔ)的市場化、國際化、法治化對外開放，打破目前按產(chǎn)品和業(yè)務(wù)開放的不配套方式。中國可主動對標(biāo)CPTPP等國際標(biāo)準(zhǔn)，提高負(fù)面清單特別是跨境金融服務(wù)開放、資本自由匯兌等方面的承諾水平。此外，應(yīng)努力完善開放配套政策，形成金融開放生態(tài)，如推動我國金融領(lǐng)域的會計、審計、稅收等制度環(huán)境和配套政策與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，提高經(jīng)營的便利性;妥善處理金融數(shù)據(jù)跨境流動問題，促進(jìn)金融數(shù)據(jù)實現(xiàn)有序跨境流動，在允許數(shù)據(jù)跨境流動和保護(hù)隱私與安全之間取得平衡。

第三，推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域開放，服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。重點(diǎn)圍繞證券市場、碳金融市場和保險市場深化開放，利用國際金融機(jī)構(gòu)的比較優(yōu)勢，助力我國金融市場發(fā)展，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是構(gòu)建和完善統(tǒng)一、綜合、國際化的證券市場，推動建立現(xiàn)代化的金融監(jiān)管體系，以提高金融效率、提升直接融資比重，更好地為服務(wù)業(yè)、科技企業(yè)提供融資。二是在碳中和轉(zhuǎn)型中，中國金融需要全面參與全球已經(jīng)開始的零碳金融競爭，除了參與構(gòu)建全球趨同的綠色分類和信息披露標(biāo)準(zhǔn)，還要通過進(jìn)一步開放，發(fā)展零碳債券市場，發(fā)展零碳衍生產(chǎn)品市場，構(gòu)建世界領(lǐng)先的零碳金融系統(tǒng)。三是面對人口老齡化和中等收入群體的擴(kuò)大，重點(diǎn)引進(jìn)在健康養(yǎng)老、財富管理、投資海外保值增值等領(lǐng)域有豐富管理經(jīng)驗的外資機(jī)構(gòu)，滿足中國居民需求。

第四，穩(wěn)步推進(jìn)資本市場雙向開放。應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)資本市場制度型對外開放，穩(wěn)步推出資本市場進(jìn)一步擴(kuò)大開放的政策措施。提升資本項目可兌換程度，減少跨境資本流動限制，可適時推動部分重點(diǎn)項目可兌換，如放寬個人對外投資限制，允許少量符合條件的優(yōu)質(zhì)外國公司在境內(nèi)發(fā)行股票等。推動境外投資者投資中國資本市場，鼓勵境內(nèi)投資者積極布局海外市場。特別應(yīng)推進(jìn)風(fēng)險投資基金的雙向流動，以支持引入國際高科技創(chuàng)新和推動中國科技創(chuàng)新走向世界。

第五，不斷優(yōu)化金融業(yè)營商環(huán)境，促進(jìn)金融業(yè)健康發(fā)展。主動靠前，做深做細(xì)外資金融機(jī)構(gòu)落地配套服務(wù)。在政策制定、執(zhí)行過程中提高透明度和規(guī)范性，充分溝通，進(jìn)一步簡化具體業(yè)務(wù)審批流程。在資質(zhì)牌照管理審批上考慮外資機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)和實際運(yùn)營情況，支持外資進(jìn)入中國市場后形成完整的金融產(chǎn)業(yè)鏈，在自身具有優(yōu)勢的業(yè)務(wù)上發(fā)揮競爭力，用外資的比較優(yōu)勢服務(wù)中國金融的發(fā)展。通過持續(xù)營造開放、透明、包容的金融營商環(huán)境，使中國成為世界重要的金融服務(wù)聚集地。

第六，繼續(xù)推進(jìn)宏觀金融政策框架改革，構(gòu)建開放的宏觀金融政策基礎(chǔ)。繼續(xù)推進(jìn)宏觀金融政策的市場化改革，構(gòu)建國際化的宏觀金融調(diào)控體系。繼續(xù)深入推進(jìn)利率市場化改革，著力健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制。深化人民幣匯率形成機(jī)制改革。穩(wěn)步推進(jìn)資本項目可兌換，在資本項目管道式、單點(diǎn)式開放的基礎(chǔ)上進(jìn)一步整合各類投資渠道，形成清晰、統(tǒng)一的開放框架。此外，進(jìn)一步提升金融監(jiān)管框架的國際接軌程度和透明度，進(jìn)一步提高政策可預(yù)期性，構(gòu)建清晰、透明、易懂、穩(wěn)健的金融監(jiān)管政策體系。

第七，統(tǒng)籌金融開放與金融安全。在擴(kuò)大開放的同時做好金融風(fēng)險防范。當(dāng)前全球債務(wù)高企，國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境存在較大的不穩(wěn)定性和不確定性;各國金融市場之間的關(guān)聯(lián)性在增強(qiáng)，資本跨境流動的規(guī)模和速度都超過以往。隨著金融開放，會出現(xiàn)跨市場、跨地域、跨國界的資本流動和金融創(chuàng)新，會產(chǎn)生匯率和資產(chǎn)價格的波動，提高金融開放水平必須要提高金融監(jiān)管能力。國際大量實踐證明，只有開放和監(jiān)管之間實現(xiàn)平衡，金融開放才能起到促改革、促發(fā)展的作用。一方面，要加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管政策，在現(xiàn)有宏觀審慎政策框架當(dāng)中逐步完善關(guān)于資本流動監(jiān)管的規(guī)則，提升跨境資本流動管理的有效性;另一方面，要加強(qiáng)微觀市場監(jiān)管，構(gòu)建系統(tǒng)性金融風(fēng)險監(jiān)測、評估和預(yù)警機(jī)制。在監(jiān)管方面，特別要預(yù)警投機(jī)性的資本流動對中國金融市場可能帶來的沖擊，維護(hù)市場穩(wěn)定�！�

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