基本結(jié)論

回顧2021 年：餐飲酒店復(fù)蘇仍在進(jìn)行中，但存在限額以上企業(yè)、細(xì)分賽道等結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。2021 年住宿和餐飲業(yè)現(xiàn)價(jià)GDP 同比增速17%，兩年復(fù)合增速-0.1%，分別較GDP 整體高4pct、低8pct;餐飲社零總額46895 億元，同增19%、兩年復(fù)合增速0.2%，較社零整體分別高6pct、低3pct，復(fù)蘇仍在進(jìn)行中。亮點(diǎn)：1)限額以上餐飲企業(yè)社零總額在餐飲整體中占比22%、較2019 年上升2pct，體現(xiàn)出更強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，品牌化、連鎖化仍為行業(yè)大趨勢。2)餐飲、酒店開店回暖，相關(guān)企業(yè)新注冊增速分別回升至約35%、5%，酒館、烘焙、炸串品類2019~2021 年連續(xù)三年開店速度位列前20，賽道維持較高景氣度。

春節(jié)餐飲：臨近春節(jié)流水增速有所上升，營業(yè)門店平均表現(xiàn)較亮眼，預(yù)制菜、外賣成為年夜飯新選擇。2H21 以來商圈人流強(qiáng)度因疫情反復(fù)下滑，預(yù)計(jì)2022 春節(jié)低于2021、2019 年同期。開年以來餐飲依然承壓，整體營業(yè)額流水仍持續(xù)低于基準(zhǔn)日40%以上，但臨近春節(jié)增速有所上升。營業(yè)門店數(shù)亦少于基準(zhǔn)日，但春節(jié)期間維持營業(yè)的門店平均表現(xiàn)較好，除夕夜至年初六到店、外賣消費(fèi)較基準(zhǔn)日平均增長83%、149%，增速表現(xiàn)高于此前元旦、十一、中秋等假期。年夜飯關(guān)注度高于往年，年輕人逐漸掌握年夜飯主導(dǎo)權(quán)，低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)到店用餐預(yù)定好于去年;外賣習(xí)慣向年夜飯延伸，美團(tuán)線上供應(yīng)年夜飯?zhí)撞蜕虘魯?shù)量同增超118%;預(yù)制菜滿足家庭美味便捷訴求，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示2022 年貨節(jié)預(yù)制菜銷售額同增46%。

春節(jié)酒店：遷徙強(qiáng)度高于去年，本地游、周邊游帶動主題酒店，返鄉(xiāng)過年帶動鄉(xiāng)村酒店，住宿市場穩(wěn)中有升。截至2 月6 日，春節(jié)遷徙強(qiáng)度約為21 年的157%，但略低于2019 年水平。1 月酒旅相關(guān)APP 的MAU、使用時(shí)長回升，截至2 月5 日，春節(jié)期間攜程酒店搜索熱度同比上漲81%。就地過年人群偏好本地游、周邊游，根據(jù)攜程數(shù)據(jù)，截至2 月5 日本地酒店訂單量占比約60%，親子主題酒店訂單量分別同增185%、113%，預(yù)計(jì)將分別占總訂單量的55%、12%，滑雪主題酒店預(yù)定量同增54%，本地場景下電競、劇本殺、影音等特色酒店受歡迎。返鄉(xiāng)人群對春節(jié)住酒店接受度提升，春節(jié)期間攜程來自三、四、五線城市占比同增13%、較2019 年增長34%，訂單量同增30%，鄉(xiāng)村酒店的訂單量較去年春節(jié)期間增長1 倍以上。

投資建議

2022 年春節(jié)餐飲酒店整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)，疫情仍為行業(yè)最大不確定性因素，尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會：1)餐飲行業(yè)，預(yù)制菜家庭端需求逐步釋放，建議關(guān)注味知香;營業(yè)門店平均表現(xiàn)較亮眼，品牌年輕、經(jīng)營穩(wěn)健、單店模型高效的餐企有望受益，建議關(guān)注九毛九、海倫司等。2)酒店行業(yè)，周邊游帶動相關(guān)主題酒店消費(fèi)，建議關(guān)注中高端布局較快、能承接熱門景點(diǎn)客流的連鎖酒店集團(tuán)，如首旅酒店、華住集團(tuán)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

疫情反復(fù)，終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇

來源：國金證券

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